國際貨幣基金組織（IMF）近期更新了《世界經濟展望報告》，認為歐元區經濟活動已經開始觸底反彈，但經濟復蘇總體呈現疲弱態勢，預計2024年歐元區經濟增速將出現0.9%的小幅回升，較4月預測值上調0.1個百分點。無獨有偶，歐洲央行副行長金多斯近日也表示，歐元區今年二季度經濟增速與一季度相差不大。

　　回顧上半年，歐元區開年之初的經濟復蘇無疑是令人振奮的。今年一季度，歐元區國內生產總值（GDP）環比增長0.3%，實現了2022年四季度以來的最高增速。其中，家庭消費支出增長了0.3%，對經濟增長貢獻了0.1個百分點；出口增長了1.4%，對經濟增長貢獻了0.9個百分點。然而，即使在一季度亮眼經濟數據的背后，歐元區經濟復蘇動力不足和不均衡的問題仍較為明顯。一方面，盡管工資增長強勁，但居民消費并未實現預期的更高水平拉動效果。另一方面，歐元區內部經濟部門分化明顯。其中，服務業持續走強，但制造業持續承壓。這一分化表現也在一定程度上給歐元區的疲弱復蘇埋下了伏筆。

　　今年二季度，歐元區經濟雖然持續增長，但增長勢頭和動能卻呈現逐步減弱的態勢。歐元區最新綜合采購經理指數（PMI）顯示，6月PMI數據雖然連續第四個月高于行業榮枯線，但較5月的52.2有所弱化，下降至50.9的低點，產出增長速度呈現出疲軟態勢。

　　分析認為，需求的弱化是二季度歐元區發展的關鍵制約因素。PMI調查數據顯示，歐元區企業總產量出現了今年2月以來的首次下降。與此同時，二季度末歐元區制造業新訂單數量急劇下降。雖然服務業訂單有所上升，但增幅無法彌補制造業訂單降幅，這造成了歐元區總體商品和服務銷售額的下降。

　　此外，就業市場的失衡和不穩定，成為歐元區消費動能不足的突出風險。雖然二季度歐元區私營部門就業總體呈增長趨勢，但二季度末的就業增速明顯較5月底有所放緩。更為重要的是，就業行業分布不均衡、勞動力擴張僅限于服務業的態勢持續強化。制造業就業水平持續下降，至6月已經連續13個月下降。

　　值得關注的是，最新數據顯示，歐元區前四大經濟體——德國、法國、西班牙、意大利國內服務業都在二季度持續擴張，成為歐元區上半年經濟持續復蘇的關鍵動力來源。分析認為，歐元區旅游業的顯著增長是支撐服務業的關鍵因素。相關數據顯示，今年一季度，歐洲接待游客數量不僅同比增長了7.2%，更實現了高于疫情前水平。自今年年初以來，包括旅游業在內的新出口指數持續呈上升趨勢。至6月末，該指數已經高于長期平均水平約2個百分點。

　　展望下半年，各方預計，歐元區仍將維持與上半年類似的弱復蘇態勢，同時還將面臨更多不確定性風險的襲擾。

　　從歐元區各主要經濟體看，德國預計還將維持疲弱態勢。雖然年初德國經濟曾出現短暫亮眼表現，并一度提振各方的樂觀情緒，但隨后再次陷入停滯。當前，疲軟的工業訂單、高庫存水平和預防性儲蓄是德國經濟面臨的主要挑戰。在企業微觀層面上，德國境內大量破產企業即將宣布重組計劃，成為德國就業市場的重大負面因素。事實上，這一態勢也在不斷加劇德國居民預防性儲蓄，制約居民消費的進一步提振。展望未來，德國經濟能否走出疲弱態勢，不僅要看居民的消費是否將有所增長，更為關鍵的還是要看下半年全球制造業庫存周期的走向，以及由此發生變化的德國工業生產訂單態勢。

　　法國無疑將面臨更大的政策不確定性。最新數據顯示，今年二季度法國政壇的波動在一定程度上損傷了制造業和服務業的商業信心，奧運旅游刺激似乎并未實現此前預期的高水平。因此，法國經濟不僅在二季度難有亮眼表現，同時在下半年也將面臨政治不確定性引發的外溢影響。

　　西班牙是歐元區服務業驅動模式最為典型的代表。在歐元區旅游業超預期增長的背景下，西班牙經濟有望延續持續高增長態勢。二季度數據顯示，西班牙酒店、餐飲等服務行業呈現報復性增長，拉動西班牙貿易出口環比、同比數據均呈現增長態勢。考慮到三季度是西班牙黃金旅游季和歐洲居民的主要休假季，預計旅游業對西班牙經濟的拉動效果將進一步強化。

　　意大利預計將保持溫和增長。雖然意大利政府逐步取消了對住房投資的激勵措施，但其國內復蘇與韌性計劃強化了對技術設施和設備的投資。考慮到下半年低通脹、高工資增幅等因素影響，在政府一系列耐用消費品刺激政策下，各方預計意大利家庭消費能力將進一步復蘇，意年內將實現0.9%至1%的經濟增長。

　　從整體上看，雖然歐元區各國基本面各不相同，下半年走勢也不盡相同，但服務業的預期強勢將成為下半年歐元區整體經濟走勢的重要支撐。最新調查數據顯示，主要歐元區經濟大國的服務業部門都對未來市場前景表示樂觀，預計一年后將有更為強勁的服務業需求；部分企業甚至提前開始增加雇用勞工數量。鑒于歐元區服務業擴張分布的廣泛性和持續性，各方預計服務業很有可能在下半年繼續成為支撐整體經濟增長的決定性力量。

　　在積極因素之外，歐元區下半年將持續遭受政治不確定性的擾動。尤其值得關注的是，9月歐盟委員會將對法國、意大利等歐元區國家的緊縮計劃作出裁決。這不僅事關歐元區財政和債務的可持續性，更是各方觀察歐元區經濟政策博弈的重要窗口。在當前的政治環境下，緊縮計劃面臨兩難挑戰。如果計劃過于寬松，就會損害規則的可信度；如果過于嚴厲，民粹主義反對黨挑戰壓力可能無法壓制。因此，如何平衡各方訴求和經濟可持續需求，既考驗歐洲政治家的智慧，更將深度影響歐元區中長期發展的韌性與健康度。?（本文來源：經濟日報 作者：蔣華棟）

文章來源于互聯網:歐元區經濟復蘇疲弱 面臨更多不確定性風險襲擾